好意思国最大健康保障公司聚积健康将于好意思东时刻10月28日盘前公布2025财年第三季度财报。2025Q3预计达成营收1130.66亿好意思元开yun体育网，同比加多12.15%；预期每股收益2.459好意思元，同比减少62.23%。
一、2025Q2财报简要追想
聚积健康2025年Q2虽达成营收隆重增长，但利润因医疗资本飙升而大幅缩水。料理层在二季度，将全年经退换EPS携带从27.50好意思元下调至“至少16.00好意思元”，并惶恐完好事迹区间，公司股价在Q2财报后显耀回调。
二、2025Q3财报中枢前瞻
UHC（保障板块）盈利承压，医疗赔付率握续增长
分析师一致预期，聚积健康Q3营收将站上1130亿好意思元，同比再增约12%；然则，退换后每股收益（EPS）却可能只剩2.84好意思元，同比暴跌60%。营收保握增长的同期利润却显耀松开，背后响应出的是“医疗资本失控”这一中枢问题。
医疗赔付率（MLR）手脚预见健康险业务盈利武艺的中枢磋磨，径直决定UHC板块的利润空间。事实上，从本年第一、第二季度初始，聚积健康的医疗赔付率（MLR）就在握续走高，第二季度医疗赔付率（MLR）从85.1%同比加多至89.4%，这就意味着每100好意思元保费的收入，赔付资本加多了4.3好意思元。据伯恩斯坦预测，第三季度MLR可能进一步升至90.7%，主要受IRA政策带来的资本前置、医疗作事使用率飞腾以及订价策略偏差等成分影响。
阛阓高度温柔MLR是否已接近峰值并有望回落。若MLR握续恶化并打破90%，将意味着公司利润空间被进一步挤压，怎样有用赶走医疗资本已成为聚积健康必须直面和处分的中枢挑战。
此外，UHC板块需温柔会员留存率与利润率企稳情况：Q2该板块MedicareAdvantage会员数达980万（市占率28.5%），若第三季度会员范围保握踏实，且买卖利润率出现回升迹象，则标明保障主业具备一定的打算韧性；反之，若出现会员流失或利润率无间下滑，可能激勉阛阓对其客户基础和盈利可握续性的担忧。
Optum（医疗作事与健康料理）成要津对冲变量
聚积健康的业务结构分为UHC（保障主业）与Optum（医疗作事与健康料理）两大板块，其中Optum板块孝顺约60%的营收，其发达对集团举座盈利踏实性至关困难。
Optum Rx（药房福利料理）：
Optum Rx是全好意思最大的药品福利料理（PBM）机构之一，机构预测其Q3买卖利润16亿好意思元。其盈利逻辑在于：依托亿级 covered lives 的体量，对制药企业实施都集带量议价，压缩净价并取得返点；同期通过处方集料理、仿制药替代、专业药旅途管控等时候裁汰每千名会员的处方资本，进而以价差与作事费风物达成收益。
Q3财报中，阛阓关键温柔两点：其一，价差建造——公司与药企的年度续约是否带来更优的净价扣头与返点要求；其二，用药料理——对高单价生物药、专业药及 GLP-1 类新贵的垄断率赶走是否深远奏效。若上述磋磨超预期，将径直普及板块利润率。
Optum Health（健康作事）：
机构预测其Q3买卖利润3.94亿好意思元，主要受MedicareAdvantage资金削减及协议改良影响。Optum Health这块业务的中枢是本质 “价值型护士”。Optum Health把医师集团、门诊手术中心、居家护士、数字平台捆在一谈，向保障公司承包东谈主群健康恶果，按“东谈主头付费+质料奖励”收费，而非传统的“作念一项收一项”，让医师有能源多作念防患、少作念高价入院，从而压低举座医疗资本。
这是聚积健康的遥远计谋。在Q3，如若料理层能阐明这套“防患胜于挽救”的模式，在高资本环境下依然有用，将给阛阓带来浩大信心。
Optum Insight（数据分析）：
Optum Insight垄断海量医疗数据蛊惑AI用具，作事于全好意思30%的医疗机构，优化资源分派和风险预测，其数据分析平台（如Change Healthcare）为UHC提供动态风险订价复古，2024年掩盖约1亿东谈主。其新风险模子（V-28）虽短期推高高风险成员比例，但遥远通过精确订价缓解资本压力。机构预测其Q3买卖利润7.93亿好意思元，但该业务板块占Optum板块利润比重不及15%，对集团举座盈利的对冲作用有限。
三、机构不雅点
从公开机构不雅点汇总来看，三季度前瞻举座偏中性至略偏正面。
要津事件影响
巴菲特增握：伯克希尔·哈撒韦2025年Q2斥资15.7亿好意思元买入，鼓舞股价单日涨11.98%，机构以为遥远价值被低估。
执法看望：DOJ对MA计费看望可能导致数十亿好意思元妥协金，多家机构下调主义价。
四、总结
阛阓预计聚积健康Q3营收保握两位数增长，但每股收益仍显耀低于昨年同期，中枢矛盾如故医疗赔付率（MLR）偏高。Q3最大看点在于：① UHC板块的MLR能否见顶并出现回落信号 ② Optum能否握续对冲UHC压力。
五、期权信号
财报前，认沽/认购的增长较少，成交量较淡，预计阛阓判断阶段性可交往主义不显耀。
凭据期权自满的波动率情况对比开yun体育网，预计聚积健康财报波动区间为±6.58%。